多因子系列报告之十一(刘均伟-周萧潇)【金融工程】爬罗剔抉:一致预期因子分类与精选-光大证券研究

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——多因子系列报告之十一(刘均伟/周萧潇) 【金融工程】爬罗剔抉:一致预期因子分类与精选-光大证券研究湖边凶杀案
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报告摘要
公司公告信息是量化基本面因子的主要来源,但是其缺陷也较为明显:定期财报往往滞后、公布频率太低,信息及时性较差且股价往往提前反应;而且不定期公告格式不统一,较难以量化。分析师预期数据则可以弥补上述缺陷,同时分析师覆盖上市公司并给出的盈利预测的格式较为规范,是对上市公司各方面信息的一个更为及时的反应,较容易量化且易于构造衍生因子。
测试五大类一致预期因子:一致预期估值、一致预期成长、一致预期调整、一致预期目标收益率、关注度。从因子IC、IC_IR、因子收益、显著性、单调性以及多空收益等方面评价因子表现,同时关注中性化后的因子特有信息所包含的选股能力。
一致预期目标收益率因子表现较好,与反转因子相关性较高:分析师的一致预期目标价格反应的是分析师对于股票未来走势的看好程度,相对于报告中给出的评级指标更加细化。一致预期目标收益率因子TargetReturn在全市场的选股能力较为突出,平均IC为3.83%,IR达到0.70,单调性得分为2.97。沪深300与中证800内的表现相对较弱单依旧具有不俗的IC和IR表现。该因子与一个月反转因子Momentum_1M的相关性较高总裁霸妻身 ,IC相关性为-0.51.
一致预期估值因子整体优于公告因子,EPEG表现突出:一致预期PEG因子(EPEG)和一致预期EP因子(EEP)均表现出相对对应财报公告因子较大的优势。文君竹其中,EPEG因子的提升效果最为明显林建东作弊,IC_IR绝对值高达0.73,相比财报公告因子PEG_TTM的IC_IR绝对值0.44有了明显的提升。中性化处理后南相美 ,EPEG因子的超额alpha依旧稳定。
一致预期成长因子稳定性较弱:测试的两个成长因子中,一致预期营业收入增长率EOPG的表现相对较好,多空年化收益为9.90%,但整体上看选股能力并不突出,由于因子表现稳定性较弱,历史平均IC值未达到2%。
一致预期调整因子EEChange_3M值得关注。该因子与常用基本面因子的逻辑相关性较弱,超额alpha较为显著。三个月一致预期净利润调整因子EEChange_3M的平均IC为2.56%,IR为0.58,多空组合年化收益高达12.7%。中性化处理后,因子的超额alpha表现十分抢眼,IC上升至3.89%,IR提高至1.01,多空组合年化收益高达15.10%,因子稳定性和分组单调性显著提升。
风险提示:测试结果均基于模型,模型存在失效的风险。
发布日期:2018-04-15
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